富瀚微港股IPO进展曝光：依赖海康威视供应链芯片超75%、业绩下滑原因引关注，作为国产安防芯片企业与AI视觉芯片上市公司如何突围？

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（由多段落组成）：

【政策定调释放积极信号｜港股IPO通道未收紧】
近期市场关于“内地企业赴港上市将被严控”的传闻引发广泛关注。1月25日，财联社等权威信源证实：监管层并未出台任何限制性新规，港股IPO审核节奏保持常态化。这一明确表态，为正处于关键上市窗口期的国产视觉芯片龙头——上海富瀚微电子股份有限公司（下称“富瀚微”，300613.SZ）注入一剂强心针。作为国内少有的专注视频AI处理IP与SoC芯片设计的企业，富瀚微已于2024年正式向港交所递交A1申请文件，拟通过港股IPO募集约20亿港元，重点投向AI视觉芯片研发与全球化市场拓展。

【业绩承压明显｜安防红利退潮下的增长困局】
过去十年，富瀚微的成长轨迹与安防行业深度绑定。公司2004年成立，早期以H.264编解码IP核起家，2011年起与海康威视建立战略合作，并在2017年登陆创业板。受益于“平安城市”建设浪潮及贸易摩擦带来的国产替代加速，其营收在2021年飙升至17.17亿元（同比+181%），归母净利润达3.64亿元（同比+315%）。然而，随着全国视频监控系统建设趋于饱和，行业进入存量博弈阶段——海康威视公共服务事业群收入从2021年的191.6亿元下滑至2024年的134.7亿元，中小企业业务亦同步收缩。传导至上游，富瀚微对第一大客户海康威视的销售收入从2022年的15.9亿元降至2024年的11.94亿元；叠加智能视频芯片均价由2022年15.4元/颗跌至2025年上半年11.1元/颗，公司2024年营收同比下滑15.2%，净利润缩水35.2%；2025年前三季度营收11.41亿元（-12.4%），净利仅8203万元（-55.8%），短期修复压力显著。

【股权关联引关注｜单一客户依赖度正加速松动】
值得注意的是，富瀚微与海康威视之间存在深层资本纽带：公司二股东陈春梅女士，系海康威视联合创始人、第二大股东龚虹嘉先生的配偶。这一关系曾助推双方合作深化——2022年海康威视采购额占富瀚微总营收比例高达75.3%。尽管海康威视多次强调采购基于市场化比选机制（同期亦向国科微、北京君正等厂商采购），但高集中度始终是投资者关注焦点。值得观察的是，该依赖度已在结构性下降：2025年上半年，海康威视采购占比已回落至55%，反映公司正主动推进客户多元化。如何在保障合规前提下拓展泛安防、智能车载、AIoT等新场景客户，已成为富瀚微突破增长瓶颈的核心命题。

【押注AI与出海｜但新赛道落地仍处爬坡期】
面对传统业务天花板，富瀚微将转型重心锚定两大方向：一是AI视觉芯片产业化，二是海外市场纵深开拓。2025年，公司发布面向AI眼镜终端的MC6350芯片，采用12nm工艺+超小封装设计，主打低功耗与低成本优势。但现实挑战不容忽视：全球AI眼镜尚处早期，2025年Q1总销量仅11.6万副，其中AI拍摄类设备不足1.6万台；行业退货率高达40%-50%，技术成熟度与用户接受度仍待验证。海外市场方面，公司虽将东南亚列为重点，但当地安防格局分散、价格战激烈，国际品牌市占率普遍低于7%。更具反差的是，富瀚微海外收入不升反降——2023年为1.66亿元，2024年反而收窄至1.38亿元。IPO募资能否真正撬动海外渠道建设，仍有待时间检验。

【手握重金却执意赴港｜募资必要性成市场焦点】
一个耐人寻味的矛盾点在于：富瀚微并非“缺钱”。截至2025年9月30日，公司账面货币资金达19.48亿元，交易性金融资产2.63亿元，合计超22亿元；而有息负债（剔除可转债）仅约1.5亿元。在此背景下，仍选择赴港IPO加码AI与出海，引发市场对其战略意图的多重解读——是为抢占港股半导体板块估值窗口？还是借上市平台强化技术品牌公信力？抑或为后续并购储备弹药？目前公司尚未就募资必要性作出公开说明。而在当前港股IPO排队企业近300家、平均聆讯周期拉长的现实下，富瀚微能否顺利闯关，不仅关乎自身融资成败，更将成为观察国产芯片企业“第二增长曲线”突围路径的重要样本。

本文来源： 界面新闻【阅读原文】