开盘涨超12%！全球最大手机ODM龙头上市，小米三星是客户

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2024年1月22日，国内领先的智能终端ODM（原始设计制造）企业——上海龙旗科技股份有限公司正式登陆港交所，股票代码挂牌交易。此次上市发行价定为31港元/股，开盘即冲高至35港元，涨幅达12.9%。截至当日早盘9点35分，股价进一步攀升至35.88港元，较发行价上涨15.74%，公司总市值突破187.5亿港元，约合人民币167.5亿元，资本市场反响热烈。

作为中国消费电子ODM行业的领军者，龙旗科技自2004年成立以来，长期为小米、三星、联想、荣耀、OPPO、vivo等主流品牌以及多家电信运营商提供从产品定义、研发设计到生产交付的全链条ODM服务。其代表作如Redmi 9、Redmi Note 10系列及三星Galaxy A05s等机型在全球市场累计出货量均超数千万台，广受消费者认可。根据弗若斯特沙利文最新数据，按2024年出货量统计，龙旗科技不仅是全球第二大消费电子ODM厂商，市场份额高达22.4%，更在智能手机ODM领域稳居全球第一。

值得注意的是，龙旗科技此前已于2024年在上交所主板成功上市，A股首日收盘价达39.36元，至2025年初股价已升至48.6元，累计涨幅约23.5%，当前A股总市值约为228.58亿元，展现出强劲的资本吸引力和成长潜力。

从业绩表现来看，龙旗科技近年来营收持续增长。2022年至2024年及截至2025年9月30日，公司营收分别为293.4亿元、271.8亿元、463.8亿元和313.3亿元；同期净利润稳步提升，分别实现23.6亿元、25.9亿元、27.1亿元和26.1亿元。研发投入逐年加码，研发费用从2022年的15.1亿元增至2024年的20.8亿元，2025年前九个月已达19.5亿元，彰显其技术驱动型企业的定位。其中，智能手机业务是核心收入来源，2024年贡献收入达361.3亿元，占整体营收比重接近78%。尽管综合毛利率在不同周期有所波动，但整体维持在5.8%-9.5%区间，运营效率保持稳健。

公司创始人杜军红出身浙江东阳农村，凭借优异成绩保送浙江大学混合班，主修电机工程并完成硕博连读。博士毕业后加入中兴通讯，仅用两年半时间便晋升为产品总经理，成为当时最年轻的高管之一。2004年，他创立LCT Holdings，最初聚焦手机设计，后于2010年战略转型为综合性ODM服务商，并将全部业务整合至上海龙旗科技。目前，公司拥有员工总数超1.78万人，其中研发人员达5198人，占比近29.1%，主要分布在中国内地，同时在越南、印度等地设有海外生产基地，在香港、美国、韩国、日本和新加坡也设有分支机构，构建起全球化研产销网络。

龙旗科技的产品布局采用“1+2+X”战略：“1”指以智能手机为核心主业，“2”代表个人计算设备与汽车电子两大重点拓展方向，“X”则涵盖平板电脑、可穿戴设备、TWS耳机、智能眼镜等多元AIoT产品线。据第三方机构统计，2024年公司在平板电脑ODM出货量排名全球前三，已成为三家头部品牌的主力合作伙伴；智能手表/手环ODM出货量位居全球第二；智能眼镜出货量突破200万台，展现出强劲的增长动能。

客户结构方面，中国大陆市场仍是主要收入来源。2022至2025年前三季度，来自大陆客户的收入占比分别为75.9%、86.1%、67.7%和60.9%。前五大客户合计贡献收入比例维持在79%-88%之间，集中度较高。其中，小米集团连续多年为最大客户，2024年对其销售额高达172.6亿元。截至最新披露日，小米通过旗下天津金米投资平台持有龙旗科技4.94%股权，双方合作关系紧密。此外，天津金米还投资了极米科技、黑芝麻智能、九号公司等多个硬科技项目，凸显雷军系对智能制造生态的深度布局。

供应链方面，公司前五大供应商采购额占比在报告期内逐步上升，2024年达到32.2%，2025年前九个月进一步增至33.9%，显示出核心资源合作趋于集中的趋势。原材料、生产设备、外包制造服务和外部测试机构构成了其主要供应体系。

董事会构成体现产学研融合特色。现任独立董事包括浙江大学电气工程学院教授沈建新博士，以及香港理工大学工程学院教授牛双霞博士，后者同时担任峰岹科技独立董事。两位专家的加入强化了公司在技术研发与治理规范方面的专业支撑。2022年至2025年前三季度，公司支付给董事的薪酬总额分别为680万元、700万元、670万元和630万元，整体控制合理。

展望未来，随着全球消费电子市场逐步回暖，叠加AI大模型赋能终端智能化升级，AIoT设备、智能汽车电子等领域迎来爆发窗口期。龙旗科技预计，智能眼镜市场将在2024至2029年间实现高达45.4%的复合年增长率。公司亦开始探索机器人相关技术应用，致力于推动下一代智能硬件创新。依托强大的研发能力、成熟的客户协同机制和全球化交付体系，龙旗科技有望在新一轮产业变革中抢占先机，打开更广阔的成长空间。

结语：
在全球智能终端快速迭代与成本压力并存的背景下，ODM模式正成为品牌厂商降本增效、加速上市的关键路径。龙旗科技凭借全球领先的市场份额、深厚的技术积累和多元产品布局，已构筑起坚实的竞争壁垒。随着A+H两地资本市场的双重加持，这家源自浙大的科技企业或将迎来跨越式发展，成为中国智造走向世界的重要代表之一。

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