联想财报分析

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联想交出史上最强财年答卷：营收破5899亿、AI收入翻倍增长，三大业务全线飘红
2026年5月22日早间，联想集团（HKEX： 0992；ADR： LNVGY）正式发布2025/26财年全年业绩。这份被董事长杨元庆称为“历史最佳”的成绩单，不仅刷新多项纪录，更标志着联想已从传统硬件巨头，全面跃迁为以AI为引擎的智能解决方案领导者。全财年总营收达5899亿元人民币，首次突破5000亿门槛，同比增长20.3%；调整后净利润飙升42.1%，增速近乎营收的两倍——这不仅是数字的跃升，更是商业模式升级与技术纵深布局的集中兑现。

第四季度成最大亮点：单季营收逼近1500亿，增速创近20个季度新高
尤其值得关注的是2026财年Q4（截至2026年3月31日）的表现：单季营收达1498亿元人民币，同比增长27.1%，为近5年来最快季度增速；调整后净利润同比翻番，按香港财务报告准则（HKFRS）计算的净利润更是达到去年同期的5.8倍。在PC市场整体承压、手机出货下滑的行业背景下，这一成绩远超彭博、路透等主流机构预测均值，凸显联想卓越的运营韧性与战略定力。

AI已不是“未来方向”，而是当下最硬核的增长主线
财报中最抢眼的结构性变化，莫过于AI相关业务的爆发式成长：Q4 AI相关营收同比增长84%，占当季总营收比重高达38%；全财年AI收入同比激增105%。这意味着，每卖出不到3块钱的产品或服务，就有超过1块钱直接来自AI驱动的新场景——从AI PC、AI服务器到AI原生应用与TruScale臻算服务，联想的AI商业化已进入规模化落地阶段，而非概念验证期。

IDG智能设备集团：高端化+AI化双轮驱动，PC市占率登顶24.4%新高峰
作为联想基本盘，IDG（智能设备业务集团）Q4营收达1012亿元，同比增长24%。其中PCSD（个人电脑与智能设备）业务表现尤为亮眼：单季营收增长26%，创五年来最高增速；全球PC市场份额达24.4%，创同季度历史新高，且与第二名厂商的差距扩大至过去15年最大。更关键的是，联想正跳出“拼出货量”的旧逻辑——高端PC出货占比已达50%（同比+29%），带动平均售价与利润率同步上扬。与此同时，“天禧4.0”与超级智能体“Lenovo Qira”已正式发布并启动部署，AI PC不再是营销话术，而是真实可购、可体验的生产力工具。

ISG基础设施方案集团：扭亏为盈+全年盈利，AI服务器订单储备超1400亿
曾被市场长期关注盈利性的ISG（基础设施方案业务集团），本财年迎来历史性转折：Q4营收390亿元，同比暴涨37%，如期实现单季扭亏，运营利润与利润率双双刷新历史纪录；全年营收1362亿元，同比增长32%，首次实现全年盈利。背后支撑力，正是AI推理浪潮下的硬需求——Q4 AI服务器收入再创新高，全年AI服务器收入增长50%，手握超1400亿元AI服务器订单储备。收购Infinidat强化高端存储能力、海神液冷业务持续高增、GPU+CPU+系统级协同方案加速铺开……ISG已从“成本中心”蜕变为“利润引擎”。

SSG方案服务集团：连续20季度双位数增长，高附加值服务占比首超六成
SSG（方案服务业务集团）则持续夯实“第二增长曲线”：Q4营收177.5亿元，连续第20个季度保持双位数增长，运营利润率高达22.4%。更值得玩味的是业务结构变化——运维服务+项目及解决方案收入合计占比达62%，创历史新高。这意味着联想正从“卖设备”转向“卖智能服务”：在制造、零售、体育、智慧城市等领域，已形成可快速复制的AI落地方案；TruScale臻算服务中，DaaS（设备即服务）和IaaS（基础设施即服务）分别增长26.9%与42.5%，印证企业客户对“轻资产、高弹性、强AI适配”的IT服务模式高度认可。

从“终端入口”到“企业基座”，联想的混合式AI战略正在全面兑现
杨元庆在财报会上强调：“我们不是在追赶AI，而是在定义AI时代的智能基础设施范式。”联想的路径很清晰：面向个人用户，以“一体多端”构建AI入口生态（AI PC、AI手机、AI可穿戴、边缘中枢）；面向企业客户，则依托“混合式人工智能优势集”，提供覆盖芯片层、服务器层、云平台层到行业应用层的全栈能力。这种既懂硬件、又通软件、更精行业的复合能力，正在成为其穿越周期、赢得下一轮千亿美元规模目标的核心护城河。

本文来源： 量子位【阅读原文】