900亿，中国AI最快IPO诞生

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2025年开年，中国人工智能领域迎来高光时刻。1月9日，AI独角兽MiniMax正式登陆港交所，发行价定为每股165港元，上市首日股价飙升超70%，市值一度突破900亿港元大关，引爆市场关注。此次IPO不仅创下港股科技板块的亮眼表现，更因其公开发售部分获得高达1837倍的超额认购而备受瞩目。来自欧洲、北美、中东及东南亚等地的顶级长期机构投资者和主权基金纷纷入场，彰显全球资本对中国大模型企业的高度认可。

MiniMax诞生于上海，由前商汤科技高管闫俊杰于2022年创立，仅用不到三年时间便成功冲刺IPO，成为全球最快登陆资本市场的AI初创企业之一。这位出生于1989年的年轻博士，凭借对通用人工智能（AGI）的深刻洞察与坚定信念，迅速成长为新一代中国AI浪潮的代表人物。在他温和甚至略带腼腆的外表下，蕴藏着极强的战略定力与“敢押重注”的狠劲——这正是顶尖创业者独有的气质。

作为最早发现并持续加码MiniMax的投资机构，明势创投从最初四次深度交流开始，便敏锐捕捉到了这场即将到来的技术变革。早在ChatGPT爆发前一年，明势团队已基于Transformer架构在自动驾驶领域的应用趋势，预判到端到端数据驱动将引领新一波AI范式迁移。彼时市场上尚无系统性研究大模型投资逻辑的声音，但创始合伙人黄明明通过与米哈游联合创始人刘伟的一次对话，意外得知园区内有一支专注生成式AI的小团队正在悄然崛起，这便是MiniMax的雏形。

初次见面在北京知春路一家酒店大堂，闫俊杰正埋头阅读学术论文，而非准备商业计划书，这一细节让明势团队印象深刻。他谈及AGI愿景、AI1.0向AI2.0跃迁的技术路径，展现出远超行业平均水平的认知深度。随后接触联合创始人贠烨祎，其出色的商业直觉进一步增强了投资信心。尽管当时全球AI处于低谷期，“AI四小龙”发展受阻，市场普遍悲观，但明势创投坚持“非共识即机会”的理念，在2022年初果断出手，成为MiniMax早期最重要的机构股东之一。

此后，明势创投连续六轮跟投，创下单一项目参投轮次最多的纪录。尤其在Pre-IPO阶段，因累计投资额超出基金上限，团队主动协调海外LP争取豁免许可，足见其对该项目的极端看好。关键转折点出现在2023年下半年，当多数公司仍沿用传统架构时，MiniMax毅然投入资源研发MoE（Mixture of Experts）模型结构，即便该技术连提出者本人都未完全信任。经历两次失败后，团队最终推出abab6.5系列模型，率先实现MoE架构的大规模商业化部署，以仅1%的成本达到国际头部模型95%的性能水平，打破“高性能、低成本、可盈利”三者不可兼得的传统认知。

这种极致效率的背后，是创始人闫俊杰底层思维的体现：坚持使用最新一代算力芯片进行训练，租期最短、租金最低，却换来更高的迭代速度和成本优势。供应商愿意优先支持MiniMax，正是因为相信这支团队不是追逐风口，而是真正致力于推动大模型技术落地。招股书数据显示，公司已实现高毛利率运营，验证了技术与商业闭环的可行性。

MiniMax的成功并非孤例，而是映射出明势创投多年来深耕AI赛道的战略布局。围绕“自动驾驶、大语言模型、具身智能同属一个AI范式”的核心判断，该机构横向打通产业链上下游，构建起覆盖AIDC基础设施、AI原生软硬件、智能机器人及应用场景的完整生态图谱。例如早在“具身智能”概念尚未流行之际，明势便通过论文追踪发现南方科技大学教授张巍创业项目——逐际动力，并连续多轮注资，抢占技术前沿高地。

在应用层面，明势同样展现前瞻眼光。2023年便接触Genspark创始人景鲲——曾主导微软小冰与小度研发，认定其为“以产品为第一性原理”的超级产品经理，迅速完成首轮投资。对于设计类AI Agent平台Lovart，尽管初期产品方向尚不明确，但明势团队持续跟踪创始人陈冕的成长轨迹，最终在一次会面中当场拍板领投Pre-A轮，并持续超额跟投，现已成为其最大机构股东。如今Lovart已在海外市场崭露头角，成为全球热门的设计自动化平台。

敢于在非共识阶段重仓押注，已成为明势创投的“肌肉记忆”。从理想汽车七轮连投到MiniMax六轮加码，再到蓝箭航天、沃兰特等硬科技项目的长期陪伴，这家机构始终坚持一个信念：真正的创新往往诞生于被忽视的角落。正如黄明明所言：“99个创始人能看到当下机会，只有1个能看见未来。”一旦识别出这类稀有人才，就必须倾尽资源全力支持。

进入2025年，AI进化节奏明显加快，“天上一日，地上一年”成为真实写照。面对瞬息万变的技术环境，明势创投也在组织机制上做出调整：拆分作战小组、引入年轻成员、提升决策敏捷度，避免陷入过往成功经验的认知陷阱。虽然业内热议“AI泡沫”，但黄明明认为，当前估值偏高确实存在，但AI本身绝非泡沫——它正深刻重塑生产力底层逻辑，其影响力远被外界低估。

MiniMax的成功上市也标志着“中国AI出海”进入新阶段。复盘优秀全球化企业创始人的特质，明势发现：海归背景并非必要条件，真正决定成败的是“一号位”的全球视野与初心——是否从第一天就立志打造一家世界级公司，而非仅仅立足中国市场。唯有如此，才能真正做到“In China, For World”。

展望未来，明势创投将目光投向更广阔的星辰大海：商业航天、可控核聚变、低空经济等领域或将迎来属于中国的“DeepSeek时刻”。他们坚信，中国创业者的技术迭代速度与工程化能力远超预期。黄明明预测：到2035年，世界500强中将有至少150家中国企业，其中50家将成为全球领军者。而明势的目标，是在下一个十年成为中国下一代50家全球科技领袖企业的可靠伙伴，并在早期阶段至少捕获其中三分之一的伟大公司。

征途漫漫，唯信念与远见不可辜负。

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