排“第二”的智谱AI，含金量多高？

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2024年12月，随着港交所聆讯通过，智谱AI正式披露招股书，向“全球大模型第一股”发起冲击。这家成立仅六年的清华系AI企业，凭借其技术背景与资本加持迅速走红，成为中国市场最受关注的大模型创业公司之一。其最新公布的财务数据和行业排名，不仅揭开了自身发展轨迹的面纱，也引发了关于“中国大模型格局”的广泛讨论。

根据弗若斯特沙利文发布的市场报告，按2024年收入计算，智谱AI以3.1亿元的营收、6.6%的市场份额位列中国大语言模型厂商第二名，仅次于科大讯飞，领先于阿里、百度等互联网巨头。这一排名让外界惊呼：“中国版OpenAI”是否已悄然崛起？更值得注意的是，智谱AI被定义为“中国最大的独立大模型厂商”，即专注于大模型技术研发与商业化、不依赖母集团多元业务输血的企业代表。

然而，在亮眼排名背后，是持续扩大的亏损。2024年，智谱AI经调整净亏损达24.7亿元；而2025年上半年，营收1.9亿元的同时，净亏损进一步扩大至17.5亿元。研发投入高达16亿元，占营收比例超过8：1，远高于国际同行如OpenAI（约1.56：1）和Anthropic（约1.04：1）。这反映出大模型行业的典型特征——高投入、长周期、重研发。尽管如此，作为一家缺乏巨头背书的初创企业，智谱AI的资金消耗速度令人警惕。截至2025年6月底，账面现金约25.5亿元，按当前烧钱节奏估算，仅能支撑1.5到1.9年。

智谱AI的核心竞争力源自其深厚的学术基因。创始团队几乎全部来自清华大学知识工程实验室（KEG），该实验室自1996年起深耕自然语言处理与知识图谱领域，是中国最早布局AI研究的机构之一。CEO张鹏曾主导开发AMiner科技情报系统，被视为智谱技术雏形；首席科学家唐杰教授更是国内NLP领域的权威人物。这种“科学家创业”模式使公司在ChatGPT爆发前就已布局GLM系列大模型：2022年推出千亿参数GLM-130B，早于中文语境下多数同类产品；2023年发布对话模型ChatGLM并开源，迅速积累开发者生态；2024年上线GLM-4，性能对标GPT-4，并推出具备手机操作能力的智能体AutoGLM 2.0。

在商业模式上，智谱AI选择打造“模型即服务”（MaaS）平台，构建一个面向企业和开发者的“AI模型超市”。客户可根据需求调用不同规模的语言模型、多模态模型或智能体，按API使用量付费。其增长策略为“开源引流—习惯养成—商业转化”：先通过免费开源模型吸引开发者试用，再推动其升级至付费API服务。截至2024年9月，平台已汇聚超270万开发者，服务全球1.2万家企业客户，初步形成生态壁垒。

从行业格局看，中国大模型玩家可分为三类：一是拥有全栈资源的互联网巨头（如阿里通义千问、百度文心一言、腾讯混元）；二是有垂直领域积累的AI独角兽（如科大讯飞星火、商汤日日新）；三是专注大模型原生创新的初创企业（如智谱AI、月之暗面、零一万物）。相较之下，智谱虽无庞大用户基础或云基础设施支持，但胜在专注度高、响应灵活，尤其在MaaS平台建设方面走在前列。

不过，若换一个统计口径，智谱的排名可能发生变化。IDC数据显示，在2024年中国大模型平台市场份额中，百度智能云位居第一，阿里云第二，商汤第三，智谱仅排第四；Omdia综合评估则将阿里云列为领导者。此外，公开中标信息显示，科大讯飞全年中标金额达5.4亿元，百度智能云为3.4亿元，均高于弗若斯特沙利文报告中的整体市场规模（53亿元），说明许多大模型相关收入被计入解决方案、私有化部署或云集成项目中，未完全反映在“纯平台”统计内。

因此，智谱AI的真实位置需结合多个维度判断：若聚焦“独立大模型服务商”或“MaaS平台”赛道，其第二名地位较为稳固；但在更广泛的商业化应用场景中，仍面临来自巨头的强大竞争压力。当前其核心挑战在于如何将技术领先转化为可持续的盈利模式，同时缓解现金流紧张局面。虽然公司在招股书中宣称截至2025年10月底拥有合计89.43亿元的可用资金（含授信额度），但其中61亿元为银行授信，实际可动用现金及短期投资仅约28亿元，且三个月内短期投资缩水超3亿元，凸显资金压力加剧。

综上所述，智谱AI是一家兼具技术实力与战略野心的AI原生企业，正处于高速扩张与资本博弈的关键阶段。它用巨额亏损换取技术迭代与市场占位，试图在“百模大战”中抢得先机。未来能否实现从“技术优等生”到“商业赢家”的跨越，将是决定其能否真正立足全球AI舞台的核心命题。

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